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铸锭科技钢丝光伏投资狂热背后的“卖铲人”

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从10月8日的14.19元开始启动,精功科技(002006.SZ)股价一飞冲天。两个多月的时间内,该股股价涨幅已经超过250%。

这与精功科技频频发布多晶硅铸锭炉的大单公告有关。

10月11日,精功科技与江苏协鑫硅材料科技发展有限公司(以下简称“江苏协鑫”)签订价值1.38亿元订单,向该公司提供52套多晶硅铸锭炉及相关配套辅助设备。

11月25日,精功科技再签超级订单,江苏协鑫再次向其采购150台多晶硅铸锭炉,合同价值4.02亿元。

12月7日,精功科技与浙江昱辉阳光能源有限公司(以下简称“浙江昱辉”)再签铸锭炉大单,合同价值1.48亿元。

三笔大单利好之下,市场资金将其股价从14元左右拉抬至12月20日的50.31元。12月20日,该股再度收报涨停。

上海一家PE的产业投资总监向记者表示,相对于技术风险比较高的新能源公司,处于新能源设备制造端的公司,将会在产业投资热潮中收获“第一桶金”。而亦有券商研究人士用“掘金人”与“卖铲人”来比喻新能源企业与设备制造商。

“光伏产业的装备端,主要是三个方向。一是铸锭炉,二是剖锭机,三是切片机。”浙江一家光伏上市公司的高层向记者表示。

而对照上述三个方向,铸锭炉A股上市公司包括精功科技与天龙光电(300029.SZ),剖锭机目前精功科技亦有所涉猎,而切片机所需钢丝切割线,目前具有此概念的包括恒星科技(002132.SZ)和福星股份(000926.SZ),此光伏生产过程中所需耗材,还包括切割刃料以及切割液,对应A股上市为新大新材(300080.SZ)和奥克股份(300082.SZ)

大单纷至

令精功科技一飞冲天的,正是其在铸锭炉领域的突然爆发。

精功科技深耕铸锭炉达三年之久,而从2010年半年报来看,该公司太阳能多晶硅片及铸锭加工制造业的营业收入也不过7660万元,占该公司主营业务收入的比例为16.95%,产品毛利率也只有5.49%。

而仅以今年10月以来精功科技收获的订单来算,订单总额就达到6.88亿元,而上述订单,将于2011年8月之前交付。

上市公司方面预计,2010年度归属于上市公司股东的净利润为6000万元-6500万元,同比增长150.00%~180.00%。

作为多晶硅的设备制造端,铸锭炉在2010年多晶硅投资热潮中,亦迎来需求高峰。

一位此前从事钢管生产,现在试图进军多晶硅行业的浙江商人向记者表示,目前铸锭炉“需要排队加价”。

光大证券在其报告中表示,今年国内多晶铸锭炉安装量约1000台。按照2010年15GW新增装机,光伏市场未来5年保持40%的复合增速,组件产量与安装量之比维持1.5倍,则2015年铸锭炉市场需求将为10000台,市场总量300亿元,复合增速60%。

而这一市场此前几乎为国外厂商所垄断。

国外铸锭炉2005年进入中国,在300KG级别以下GT的炉子目前在中国保有量占据约60%-70%市场份额,08年后主流的在400-500KG。

目前国外最主要生产厂家有美国GTSolar、德国ALD等,GT目前在全球有超过1300套产品交付使用,国内硅片厂商前期主要采购GT的DSS炉。

广发证券在其报告中表示,精功科技最先于2007年开发成功首台设备,在技术上不断完善,2008年开始实现销售,由于2008年金融危机,2009年太阳能市场扩产步伐减缓。“新一轮扩产开始于2009年下半年市场复苏以后,我们认为未来几年将是国产设备大举扩张的时代。”

相比国外产品,国内产品的优势在于价格便宜。

“我们的铸锭炉产品相比进口产品,要便宜三分之一左右。”精功科技董秘黄伟明向记者表示。

而对于市场关注的精功科技的另一个产品剖锭机,黄伟明表示,目前正在小批量试生产,“今年肯定不会贡献利润”。

透支明天?

“精功科技有大单支撑,但是已经被炒得太高了。”上海一家券商的新能源行业研究员向记者表示。

而有传言称,一家具有游资背景的知名私募,在精功科技已经大涨的情况下,仍然大举杀入。

而目前精功科技的动态市盈率,已经达到252倍,即便以机构预测的0.9元左右的2011年业绩计算,该股2011年的市盈率也有55倍之多。

而从另一方面而言,精功科技此轮股价爆发,可谓“正逢其时”。

10月29日,精功科技6071.94万股限售流通股解禁,而上述股权此前为该公司股改限售股,归属于上市公司控股股东精功集团有限公司以及公司高管孙建江和邵志明。

而解禁之时,精功科技股价仅在20元左右,在此后不到两个月的时间,该股股价已经翻番。

与此同时,精功科技的增发也已经提上日程。

9月21日,精功科技提出定向增发方案,拟定向增发4650万股,募集资金不超过5.82亿元,投向太阳能光伏装备制造项目以及太阳能多晶硅切片生产线技改项目,并用部分募集资金偿还银行贷款。而当时确定的增发底价仅为12.94元。

湘财证券研究员侯文涛向记者表示,多晶硅铸锭炉毛利率比较高,但精功科技现在的产品结构中铸锭炉占比还比较小。“他们准备将来完全转型铸锭炉,其他低毛利的设备不会有太多投入。”

而精功科技半年报反映的多晶硅片及铸锭加工制造业的产品毛利率仅为5.49%。精工科技董秘黄伟明向记者表示,上述数据包括多晶硅片,而单独的铸锭炉产品,毛利率在30%左右。

而从精功科技三季报来看,此前该公司前十大流通股股东中,基本呈散户化趋势,前十大流通股股东中,仅有“长城精选策略型特定多个客户B0901”一个基金专户理财产品,以及“华宝信托资金信托R2007ZX022”一个信托产品。

而除了上述两家机构,以及处于第一大流通股股东的浙江省科技开发中心外,精功科技前十大流通股股东全部为自然人,位列第二大流通股股东的自然人赵英,其持股量也不过67.72万股。

但随着精功科技此轮上涨,机构开始蜂拥而入。

12月13日精功科技龙虎榜显示,当日一家机构席位买入1404万元,位居买入榜的首位,而此时精功科技的股价已经达到46.75元的高位。

而12月7日至12月9日之间,两家机构席位也是联手买进超过4500万元,三个交易日精功科技区间涨幅达到23.65%。

亦有机构资金错失好局。

2010年半年报显示,信达澳银领先增长和华夏中小盘ETF,分别持有该公司327.73万股和53.85万股,而三季报时这两只产品已经从前十大流通股中隐去。

装备之春

“精功科技和天龙光电是做炉子,耗材是奥克股份、恒星科技、新大新材,福星股份、苏州固锝”。上海一家券商的新能源研究员向记者表示。

与精功科技业务类似的,就是创业板新贵天龙光电。其主营业务为单晶炉,2010年半年报显示,该公司单晶炉实现营业收入1.74亿元,占据了该公司今年上半年1.82亿元主营业务收入的绝大部分。

天龙光电与精功科技走势颇为相似,四季度以来,天龙光电也呈单边上涨趋势,区间涨幅达到31.68%。

天龙光电在2004年进军单晶硅生长炉及锯床等光伏上游硅料加工设备领域,目前占据了单晶炉市场份额的20%左右。

而该公司单晶炉的销量,也由2006年的4台上升至2009年的450台,产品毛利率也由2006年的33.68%增长至2009年的41.93%。

国都证券在其报告中表示,目前天龙光电单晶炉订单已排至2011年6月份,“预计2011、2012年公司在募投扩建项目配合下销量分别可增长至850台、1000台”。

而天龙光电亦开始向多晶硅铸锭炉进军。

在该公司IPO募投项目中,包括有150台/年多晶硅铸锭炉项目,国都证券在其报告中表示,“目前已有小批量送至客户运行检测,预计今年对外销量在10台左右。”

而从售价来看,多晶硅铸锭炉税后每台单价为235万元,相当于单晶炉的4倍。

国都证券预测,预计天龙光电的多晶硅铸锭炉销量,“分别由10年的10台,倍增至2011-12年的50台、100台,届时贡献收入1.16亿元、2.30亿元;相对于当前公司主导产品单晶炉,届时公司的多晶硅铸锭炉占单晶炉收入比例,将由10年的5%迅速提高至21%、34%”。

12月20日,天龙光电深跌4.97%,32.30元的收盘价,对应的动态市盈率已经高达84.9倍。

切割钢丝领域谁在抢跑

与精功科技类似,恒星科技也是因为切入新能源装备制造端,从而引起股价暴涨。

2010年8月至今,恒星科技的区间涨幅已经达到134.6%,股价从13元左右攀升至12月20日的31.39元。

股价暴涨源于恒星科技大举进军多晶硅切割线领域。

11月9日,恒星科技发布公告,称该公司决定非公开发行股票3500万股,募集资金不超过7.24亿元,用于“年产1.5万吨超精细钢丝项目”。

而在此之前,该公司已经利用自有资金建设年产5000吨超精细钢丝,亦是A股市场拥有钢帘线生产能力公司中最先生产成功并顺利实现规模化生产的公司。

国信证券表示,“此次公司再增发募资建设年产1.5万吨的切割钢丝,项目若顺利实施,则切割钢丝产能累计将扩大到2万吨,市场占有率进一步扩大到25%左右,领先优势进一步加强,顺应了太阳能光伏行业的发展趋势。”

切割钢丝是直径在70-200μm的镀黄铜高碳钢丝,用来切割太阳能电池用的多晶硅以得到半导体晶片,以及切割水晶振子,为多晶硅生产中的一种耗材,而目前国内这一市场为江阴贝卡尔特公司所垄断。

国信证券测算,目前国际上1MW太阳能电池大约需要10吨晶体硅,而我国由于切割技术相对差一些,1MW需要12吨左右的晶体硅。每切割一吨晶体硅约需要700-800公斤的切割钢丝,据此计算,到2012年国内共需切割钢丝在8-9万吨。

而今年我国晶体硅切割量在6万吨左右,切割钢丝的需求量在4万吨以上,贝卡尔特供应约2.5万吨左右,其余大部分靠进口。

而除了恒星科技,市场寄予厚望的还包括福星股份。

福星股份与恒星科技同为钢帘线行业的领先者,而福星股份在11月19日的澄清公告中也表示,该公司“多(单)晶片切割钢丝”开发项目目前已完成前期市场调研,“正在研究切割钢丝前期工序现有设备的技术改造工作,及与相关切割钢丝生产厂家就供应切割钢丝前道产品进行沟通和交流。”

这一公告也令市场充满想象空间。从11月19日至今,福星股份的区间涨幅也有27.26%。而这一走势,业余地产板块的低迷截然相反。

渤海证券在调研报告中表示,福星股份在切割丝领域已做了2年多的技术研发和市场调研,“目前已掌握关键技术和制造工艺,公司现已准备采购韩国设备,预计明年上半年可开始安装调试,下半年即可有成品,但成品还需由下游企业试用一段时间,合格后方可大规模供货”。

渤海证券预测,福星股份“切割线5000吨产能预计在2012年释放,按8万/吨的售价,吨净利预计2.5万左右,可为公司带来净利润1.25亿元,对应EPS0.18元左右。”

“恒星科技的切割线已经获得市场的认可,但福星股份还需要走从产品出来到获得市场确认等一系列的工作,至少也要需要1年的时间。”有券商研究员向记者表示。

隐形冠军的未来

亦有两家创业板公司,在光伏投资热潮中分羹一杯。

其中,新大新材(300080.SZ)为晶硅片切割刃料行业龙头,其太阳能切割刃料产品占有率一直位居国内首位,2008年市场占有率为27.3%。

切割刃料为晶硅生产过程中所需要的耗材,中银国际在其报告中表示,“与晶体硅太阳能电池产量的增长速度相比,多晶硅产能扩张过快,而太阳能晶硅片切割刃料的产能扩张滞后,使得整个产业链发展呈现不均衡态势。”

数据显示,2008年我国晶硅片切割刃料总产量为7.7万吨,其中6.7万吨用于满足国内市场,而2008年国内市场需求量为7.6万吨。

而在上市之后破发并五连阴之后,新大新材几成单边上涨,以12月20日的收盘价计算,该股今年下半年的涨幅达到70.83%。

另一只创业板公司奥克股份,则主攻晶硅切割液。其主营产品多晶硅切割液和减水剂用聚醚单体主要面向光伏电池新能源领域和高铁、机场等建设用高性能混凝土新材料领域,市场占有率分别达到了70%和33%以上,均居国内第一。

根据第一创业的研究报告,“预计国内多晶硅切割液需求量将由2009年的11.8万吨增加到2013年的27.6万吨,复合增长率将达到24%。”

而另一方面,奥克股份的原材料环氧乙烷则面临产能过剩,成本下降或为奥克股份带来业绩增长。

根据第一创业的研究报告,环氧乙烷2010年国内新增170多万吨产能,2011年新增80多万吨,复合增速达到42.8%,“未来产能过剩已成定局”。

12月20日,奥克股份下跌2.39%,收报63.4元。

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